对于2023年的美股盈利，摩根士丹利与华尔街同行的分歧正在扩大。在近日公布的战略和经济年中展望中，摩根士丹利将2023年美股EPS（每股收益）预测下调至远低于市场普遍预期的水平，华尔街其他大行和则提高了他们的预测。

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对于美股，为什么大摩要比华尔街更加悲观？上周，华尔街最悲观的声音之一、摩根士丹利策略师Mike Wilson发表文章解释了这个问题。

Wilson表示，过去几年里，大摩对市场的总体看到一直受到该行“更热但更短”的周期框架理论的影响，即当下的经济周期比过去50年来的周期更热但同时也更短。

大摩认为，本轮周期与二战后时期存在许多相似之处。

首先也是最重要的是，二战和新冠疫情封锁期间积累的过剩储蓄均在供应受限时被释放到经济中，推动基本面和资产价格以历史最快速度回到前一个周期的高点。

在当前的经济周期中，2021年通胀飙升和美股繁荣最终引发美联储40年来最激烈的加息周期。对此，Wilson表示：

Wilson认为，美股正处于盈利周期的萧条期，但尚未被市场定价，随着高息环境下通胀率持续下降，利润率和收入将迅速下滑。

大摩表示，许多投资者正在做出两个可能存在风险的关键假设：

对于以上两个假设，大摩坚决反对。Wilson表示：

大摩指出，过去70年中，美股盈利增速通常在极度接近-16%的地方触底，该数字也是大摩根据其盈利模型得出的今年美股盈利降幅预测。

最后，Wilson指出，以净收入与现金流量之比衡量的盈利质量最近达到了过去25年来的最低水平。

对于明年美股盈利的表现，Wilson显然更加乐观。

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