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莫因弱通胀而产生通缩焦虑

2023-07-12 00:41:22来源:北京青年报


(资料图片)

7月10日,国家统计局公布的数据显示,6月份,全国居民消费价格(CPI)同比持平。1~6月平均,全国居民消费价格比上年同期上涨0.7%。具体看,6月鲜菜价格上涨较多,同比上涨10.8%;猪肉价格下降7.2%,降幅比上月扩大4.0个百分点。 此外,6月份,全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降5.4%,降幅比上月扩大0.8个百分点;环比下降0.8%,降幅比上月有所收窄。上半年,工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%,工业生产者购进价格下降3.0%。

每月公布的CPI、PPI数据,官方在解读,舆论和专业人士也在分析,社会公众也非常关心。这意味着,宏观经济学和民生经济学有着密切联系,大众也对家国天下和市场民生有了更深刻的认识。

通胀给人的直观感受就是物价过高,货币贬值,所以需要采取紧缩的货币政策,通过提高利率减少市场流动性使民众存款保值。而通缩则表现为民众收入减少,购买力下降,物价随之下跌。通缩不仅是物价低的问题,更是生产和需求不足的折射。所以,通胀和通缩往往是经济问题的一体两面。物价低、收入低,生产萎缩和需求减少,会形成相互叠加的涟漪效应。

二季度以来,市场多了对于经济通缩的焦虑。不过,中国经济目前只能说是弱通胀,还远未到通缩的程度。一方面,生活和工业通胀数据虽然维持低位,但上半年CPI数据已经止跌回稳。另一方面,6月份的PPI虽然同比降幅较大,但环比降幅有所收窄。这些都说明中国经济复苏的势头未减,仍然具备良好前景。

再看6月份的PMI数据,虽然制造业PMI为49%,仍低于50%的收缩区间,但比5月份上涨0.2%。其中,制造业PMI数据虽低于5月0.4个百分点,但连续两月处于扩张区间。这说明中国经济开始止跌企稳,并给市场注入了更多信心。

房地产行业虽依然面临销售、价格和融资诸方面的压力,但存量政策的有效刺激效应还在继续释放,有些城市按照一城一策的方式也在继续出台相关措施。值得一提的是,由于房地产市场已经度过最艰难的时期,可能的系统性风险已经基本出清。政策层面不通过对楼市强刺激的方式稳经济,使得经济复苏的进程虽然看上去步伐缓慢,却少了许多隐伏的风险,经济增长的基本盘也更加健康稳定。

CPI通胀维持低位有其内在逻辑,但这并不代表其具备通缩特征。就中国经济的实际情况来看,消费热情正在得到逐步释放。从春节开始,假日消费已经恢复活力,在经过清明、五一、端午三个小长假之后,暑期旅游热潮也已经启动,人们的出游热情依然不减。不要小看人们的消费热情,这代表了人们对宏观经济的信心。

另一方面,PPI低位运行则是国内外市场需求不足叠加导致的结果。一些国家在疫情时期采取大水漫灌的货币政策,强刺激下的全球经济面临高通胀的压力,而国际产供链也因此受到波及。全球性需求不足,外循环动力孱弱对中国内循环也形成负面传导,带来产供传导不畅、市场需求萎缩。

弱通胀也给央行实施更为宽松的货币政策,助力稳经济,提供了有利的条件。此外,随着美欧加息进程濒临终点,6月末外汇储备规模较之5月份上升165亿美元,回到31930亿美元的高位,这也使得人民币汇率贬值压力减弱,为央行实施逆周期的货币政策提供了助益。由此看来,市场的通缩焦虑不过是暂时的,随着中国经济逐渐复苏,稳经济基础更为稳固,相信通缩焦虑也将会随之减少。

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